星空体育app赞助里尔:经济前瞻论坛2025丨董忠云：长期资金市场是金融高水平发展的核心引擎

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  11月29日下午，经济前瞻论坛2025年会平行单元“‘融新质·启财智’金融高水平质量的发展与全民财商教育”在北京举行。中航证券首席经济学家、航证科创投资有限公司董事长董忠云作《长期资金市场引领·风险防控筑基·财商教育赋能——共话金融高水平质量的发展新征程》的主题演讲。

  董忠云表示，党的二十届四中全会对“十五五”时期加快建设金融强国作出全面战略部署，首次将“金融强国”写入五年规划建议。金融高水平发展的内涵也发生了变化。在宏观功能上，要解决“金融发展为了谁”的问题，其实是要回归本源，回归实体经济。在中观结构上，要解决“如何安全稳健发展”的问题，融资结构要均衡。在微观基础上，要解决“如何持续高效发展”的问题，包括推动金融科技的深度应用、提升中国金融体系的国际竞争力。而长期资金市场是金融高水平发展的核心引擎。

  “资本市场是金融高水平发展的核心引擎。”董忠云表示，金融高水平发展的本质，是让金融资源更高效地服务实体经济、更精准地匹配创新需求。长期资金市场是资本要素配置的核心平台，其核心功能是引导资金流向更具发展的潜在能力的领域。

  长期资金市场可以做什么？董忠云表示，资本市场承载着金融强国的使命，肩负着为经济转型提供高效金融服务的重任，定位已从服务型角色转型为驱动经济创新与产业升级的核心动力。融资端，从“输血”到“造血”，覆盖企业全生命周期的资本服务，构筑创新资本形成的全周期管道，催化产业变革；投资端，从“投机”到“配置”，引导短期资金转化为长期资本，实现社会财富与实体经济良性循环；政府参与经济新模式，从“主导”到“赋能”，通过引导基金引领和带动社会资本投向科学技术创新领域，助力新兴经济发展。

  当前，我们国家资本市场提供全生命周期融资，助力新质生产力企业成长。他表示，服务精准度在提升。目前，我国长期资金市场已形成主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权市场等多层次资本市场，各板块定位清晰，层层递进，错位发展，满足不同类型、不同成长阶段的企业融资需要。制度包容性也在增强，从注册制全面落地到北交所“未盈利企业上市”机制、从科创板“科创成长层”设立到重启第五套上市标准，我们国家资本市场正构建起一套“全周期、多层次、广覆盖”的科技创新支持体系。这些制度创新“精准滴灌”新质生产力企业，为其铺设了“研发—孵化—成长—壮大”的完整路径。

  董忠云给出了一组数据：当前A股有2090家专精特新企业上市，覆盖各主要板块。创业板是容纳专精特新企业最多的板块，占比达29.95%（共626家），主要针对成长型专精特新企业，以“三创四新”为定位，设置更灵活的上市条件，再融资审核效率较高，适配其快速成长阶段的。沪市主板、深市主板占比相近，分别为21.48%（449家）、21.29%（445家），主要针对成熟型及细分领域龙头专精特新企业，提供多元化融资工具，适配其稳健扩张、产业链整合的需求。科创板占比为19.04%（398家），以硬科技为核心属性，允许研发投入占比高、技术壁垒强的专精特新企业（含未盈利企业）通过“市值+研发投入”类上市标准登陆；同时股权激励限制更宽松，助力核心技术团队稳定。

  “最近几年，我国长期资金市场的趋势与美国越来越接近，未来大的方向是上市公司鼓励并购重组，上市公司数量则不会有太大的变化。”董忠云表示，首次公开发行股票（IPO）赋能科技创新，上市公司结构会发生较大变化，未来科技板块市值会越来越大，比如美国的前七大公司市值占美国整个市场的50%左右。与此同时，我国长期资金市场会越来越稳，波动会越来越小，总体上会稳步向上。

  “金融市场与财商教育是双向赋能的关系：金融市场的发展为财商教育提供了实践场景，财商教育的普及为金融市场筑牢了生态根基。”董忠云表示，当前，我国金融市场尤其是长期资金市场投资者结构仍以中小投资者为主，提升全民财商素养刻不容缓。

  他进一步表示，要让投资者明白，金融市场是“价值投资”的平台；要让企业懂得，金融市场的融资便利必须准确、及时地披露信息、以规范运作为底线；要让全社会形成“尊重市场、敬畏风险、理性投资”的共识。要加强投资者教育保护，完善风险提示机制；履行社会责任，推出通俗化的财商教育产品；营造理性投资氛围，让“买者自负、卖者有责”的理念深入人心。

  董忠云认为，长期资金市场、风险防控、财商教育三者并非独立发挥作用，而是形成相互支撑、相互促进的闭环生态。长期资金市场的创新实践，需要风险防控划定“安全边界”；风险防控案例成为财商教育的“活教材”；进一步强化公众风险意识；财商教育为长期资金市场输送“理性参与者”，带动A股市场散户投资者理易，降低市场波动，促进长期资金市场健康发展。

  “金融高质量发展是经济高质量发展的重要支撑，而长期资金市场的引领作用、风险防控的筑基作用、财商教育的赋能作用，共同构成了核心骨架。”他说，当前，我国正处于培育新质生产力、构建现代化产业体系的关键时期，更需进一步强化三者的协同效应。在长期资金市场层面，持续深化注册制改革，完善并购重组机制，推动资本向硬科技、未来产业聚集。在风险防控层面，加快监管科技应用，构建“早识别、早预警、早处置”的风险防控体系。在财商教育层面，持续深化全民财商教育，让理性投资、风险自担的理念扎根人心。总之，要构建健康的金融生态，让金融成为经济转型升级的“助推器”，为经济高水平质量的发展提供坚实支撑。